انخفض اليورو أمس الاثنين إلى أقل من 0.99 دولار للمرة الأولى منذ أواخر عام 2002 بعد أن أوقفت روسيا إمدادات الغاز الطبيعي عبر خط الأنابيب الرئيسي إلى أوروبا، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة وزيادة المخاوف بشأن أزمة الإمدادات.

وضع العملة الضعيفة سيكون محور اجتماع البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس؛ لأن قيمة اليورو الضعيفة (13% أقل من بداية العام) قد تجعل التضخم المرتفع أسوأ.

قال بعض صانعي السياسة إن البنك يجب أن يولي المزيد من الاهتمام لليورو أكثر مما كان عليه في فترات الضعف السابقة، لأن الغاز يتم تسعيره بالدولار، وضعف اليورو يضخم آثار ارتفاع تكاليف الطاقة.

 

رفع الفائدة

هناك احتمال بنسبة 80٪ في أسعار أسواق المال أن يرتفع سعر الفائدة بمقدار 75 نقطة أساس هذا الأسبوع، لكن المحللين يعتقدون أن ذلك لن يساعد اليورو في استعادة قيمته.

قالت أنييس بيليش المحلل الاستراتيجي في معهد بارينجز للاستثمار “هذا الارتفاع الكبير في أسعار الفائدة لن يفعل شيئًا لإنقاذ اليورو، فتهديد الركود والمخاوف الجيوسياسية لا يمكن السيطرة عليها”.

توقع بنك جولدمان ساكس يوم الاثنين انخفاض اليورو إلى 0.97 دولار خلال الأشهر الستة المقبلة؛ لأن تدمير الطلب الناجم عن أزمة الغاز سيؤدي إلى “انكماش أعمق وأطول”.

عدلت كابيتال إيكونوميكس توقعاتها لقيمة اليورو إلى 0.90 دولار للعام المقبل – بانخفاض 9٪ عن المستويات الحالية.

ارتبط اليورو عكسياً بأسعار الغاز لعدة أشهر، مما يعني أنه يميل إلى الانخفاض عندما ترتفع أسعار الطاقة، وقد ارتفعت أسعار الغاز بنسبة 255% في 2022 وقفزت يوم الاثنين 30%.

 

على عتبة الركود

من شبه المؤكد أن منطقة اليورو تدخل حالة ركود، مع تقلص النشاط التجاري في أغسطس للشهر الثاني.

تلحق صدمة الطاقة خسائر فادحة، بينما تشير البيانات إلى أن المضاربين رفعوا رهاناتهم ضد العملة.

تقدر UniCredit أنه في السنوات الخمس التي سبقت جائحة COVID-19، استورد الاتحاد الأوروبي ما قيمته حوالي 400 مليار يورو من النفط والغاز سنويًا.

إذا استقرت أسعار النفط عند 100 دولار للبرميل، وأسعار الغاز الطبيعي عند 100 يورو – خمسة أضعاف متوسط السنوات الخمس الماضية – فإن التكلفة ستقفز إلى 600 مليار يورو، أو 6 ٪ من الناتج المحلي الإجمالي، بحسب UniCredit.

يعتقد الاقتصاديون ومحللو العملات أن الألم الاقتصادي سيكون أكثر حدة مما كان متوقعًا قبل بضعة أشهر فقط.

يقول روبن بروكس، كبير الاقتصاديين في شركة “روبين بروكس”، “بدأنا نهاية هذا الأسبوع في إجراء التحول النهائي نحن نتجه نحو ركود عميق “. اليورو سوف ينخفض أكثر بكثير”.

 

توقعات متفائلة

ومع ذلك، يقول البعض إن البنك المركزي الأوروبي يمكنه على الأقل إيقاف انخفاض قيمة اليورو برفع أسعار الفائدة بشكل كبير في الأشهر المقبلة.

قال جورج سارافيلوس، الرئيس العالمي لأبحاث العملات الأجنبية في دويتشه بنك: “يمكن القول إن البنك المركزي الأوروبي يمكن أن يساعد في إبطاء ضعف اليورو، لكن ليس من الواضح أنه يمكن أن يؤدي إلى ارتفاع مستدام لليورو”.

قال باتريك سانر، رئيس استراتيجية الاقتصاد الكلي في SwissRe، إن تأثير انخفاض اليورو على التضخم ليس كبيرًا كما يعتقد الكثيرون. ويستشهد ببيانات رسمية لإظهار أن انخفاضًا بنسبة 10٪ في سعر الصرف الفعلي الاسمي لليورو يؤدي إلى زيادة تضخم أسعار المستهلك من 40 إلى 100 نقطة أساس بعد عام.

ولكن كما يلاحظ سانر، “حتى التأثيرات الهامشية ليست مثالية تمامًا حاليًا”.

يشير سارافيلوس من دويتشه بنك إلى أن سعر الصرف الفعلي لليورو المستند إلى التضخم في أسعار المستهلك يقترب من أدنى مستوياته القياسية، لكن المؤشر القائم على أسعار المنتجين يقترب من مستويات قياسية.

وهذا يعني أن القدرة التنافسية لمنطقة اليورو تضعف بسرعة، وأن شروط التبادل التجاري ستؤذي الاقتصاد بشكل أكبر.